（来源：经济借鉴 报）
在权益市场震荡调整 、债券市场收益率中枢持续下移的背景下 ，被动化债券投资工具正迎来前所未有的高光时刻。最新数据显示 ，自二季度以来，债券型ETF规模持续增长，较一季度末已增长近千亿元 ，最新总规模超8500亿元 。与此同时 ，债券型ETF在全部ETF中的规模占比已攀升至18.17%，较一年前也大幅提升 。
业内人士分析称 ，近一年来债券ETF的快速增长 ，是受收益率整体下行 、市场环境更趋波动与交易机制优化等因素共同作用的结果。展望下半年，多家机构表示 ，债市资金面有望维持偏松格局 ，整体情绪趋于积极。
二季度“吸金 ”韧性凸显
在流动性充裕与“资产荒 ”格局的双重驱动下，今年以来 ，债券市场整体表现超预期 ，呈现出先震荡调整后走强的偏强行情 。在此背景下，债券ETF作为债市的新型投资工具 ，凭借其交易便捷、持仓透明、风险分散等优势 ，受到越来越多机构和个人投资者的关注 。
尽管开年阶段经历了一轮资金获利了结带来的规模回调，但债券型ETF在二季度展现出极强的“吸金”韧性。Wind数据显示，截至今年3月底 、4月底 、5月底 ，债券ETF的规模分别为7597.81亿元、8049.99亿元 、8306.68亿元 ，连续三个月稳步攀升 。截至6月15日记者发稿，债券型ETF的最新规模为8554.09亿元 ，较一季度末增长近千亿元 。
从具体产品来看 ，多只细分赛道龙头ETF表现抢眼。截至近来 ，海富通上证城投债ETF 、海富通中证短融ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF三只债券ETF今年以来规模增长已经超过了百亿元 。永赢上证AAA科技创新公司债ETF 、国泰上证10年期国债ETF等6只债券ETF年内规模增长达30亿元以上 。
拉长时间维度看 ，资金对于债券ETF的持续关注已有一年有余。Wind数据显示 ，从2025年5月末的不足3000亿元，到2026年6月超过8500亿元 ，债券ETF在约一年时间内规模增长超两倍 。与此同时 ，债券ETF在全市场ETF中的规模占比也从2025年5月末的约7.05%，攀升至近来 的18.17% ，逐渐成为债券市场的重要投资工具之一 。
业内人士表示 ，与传统场外债券基金相比，债券ETF可在交易所像股票一样实时买卖，流动性更高 ，交易成本更低；同时 ，其底层持仓通常为一篮子债券组合，能有效分散个券信用风险和估值波动。此外 ，债券ETF还支持质押式回购和融券卖出等多元交易机制 ，进一步提升了资金使用效率 。
多项积极因素共同助推
在业内人士看来，债券型ETF的爆发并非偶然 ，而是收益率整体下行 、市场环境更趋波动与交易机制优化共同作用的结果 。
一方面 ，债市收益率中枢下移倒逼机构投资策略进行转型。易方达基金表示，此前 ，由于信用债违约率低、票息收益可观 ，机构通过信用下沉和加杠杆，即可获得可观的稳健收益。随着债市收益率整体下行 ，利差持续压缩 ，主动管理难度明显抬升 。在此背景下，越来越多机构开始选取 低成本 、高透明度的被动指数工具 。
另一方面，市场环境的波动性凸显了ETF的工具属性。海富通基金表示 ，当前低利率叠加一定波动性的市场环境 ，为债券ETF的持续发展提供了利好条件，持续丰富的产品图谱也能精准适配不同投资者的配置与交易需求 。
配套机制的完善也进一步拓宽了债券ETF的交易场景 。今年5月 ，沪深交易所发布协议回购业务规则及配套指南修订通知。深交所在通知中明确 ，在本所上市的债券ETF可作为质押券参与协议回购，数量申报单位为份 ，成交金额不得超过债券ETF质押份数与前收盘价的乘积 ，并自2026年10月26日起施行 。另外，上交所同样将债券ETF纳入协议回购优质担保品范畴 。
此前 ，上交所债券ETF已可作为质押券参与“协议质押式回购”业务。另外 ，部分债券ETF允许开展“通用质押式回购 ”交易 。本次深交所修订相当于是在过往的基础上，进一步扩大债券ETF参与回购交易的质押券范围 ，并明确其作为优质担保品的地位 。
天风证券（维权）固收首席谭逸鸣表示 ，我国债券ETF市场处于发展初期阶段，未来前景空间广阔。一方面是在产品种类和覆盖度上可持续创新，满足机构差异化配置需求；另一方面是在交易机制上可进一步完善 ，加快健全做市商机制 、跨市场交易体制 ，提升折溢价套利机制的顺畅度，进而增强市场交易活跃度与定价效率 。
机构研判债市上行惯性可期
展望下半年债券市场 ，多家机构表示 ，债市资金面有望维持偏松格局，利率上行空间相对有限 ，市场整体情绪趋于积极 ，后续债券交易或呈现“由短及长 ”的特征 。
“后续来看，企业结汇需求有望释放支撑银行间流动性 ，债市情绪也有望在资金面宽松后更加积极 ，助力为债券需求继续提供支撑。”国开债ETF博时基金经理吕瑞君对记者表示，在企业结汇需求继续释放的背景下 ，资金供给强于需求的格局或延续 ，导致银行间流动性持续充裕，商业银行继续维持较大规模的增持力度，尽管增持规模环比有所下滑 ，但主要是受到利率债供给环比下滑的影响。不过广义基金和境外机构仍然延续减持趋势 ，主要受到同业存单供给规模压缩影响，机构多以减持同业存单为主 。
“在当前阶段 ，基本面尚不构成对债市利率上行的主要压力 。 ”联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇也认为 ，债市资金面继续从原先的极度宽松向中性偏松演变，紧缩的概率或依然不高 ，而机构行为也相对稳定。考虑到基本面尚未形成全面复苏的一致预期 ，政策托底而不激进，叠加部分机构仍存在配置需求等因素 ，债券市场的上行惯性依然存在 。
华泰证券固收团队认为 ，往后看，央行适度收紧资金面意在“纠偏 ” ，货币支持性立场未变；交易盘与配置盘存在分歧 ，但市场整体仍处于欠配状态，利率上行空间有限；基本面延续K型分化，融资需求偏弱 。短期市场或仍有压力 ，但不必过度担忧：融资弱势格局未变 ，资金面难以持续收紧；银保负债成本下行，为债市提供支撑。
谈及后续投资方向 ，东吴证券固定收益首席分析师李勇表示 ，在地缘政治矛盾波动的大背景下，保持自身的稳定复苏仍是更值得关注的命题 ，利率将维持低位以呵护经济发展 。年初以来 ，资金利率始终保持中性偏宽，导致投资者多追逐短端的确定性 ，长端缺乏下行的动力 ，而随着其性价比的凸显，预计债券交易将呈现出“由短及长”的特征 。
